天博体育在十六世纪英国玄学派诗人约翰多恩的《没有人是一座孤岛》中曾这样写道：“没有谁是一座孤岛，在大海里独踞；每个人都像一块小小的泥土，连接成整个陆地。”
人是群居动物，对于陪伴有着天然的情感需求，然而随着社会节奏的加快，独居的年轻人和老人愈发普遍。此时，宠物的陪伴价值日益凸显，在此背景下宠物食品赛道迎来日益广阔的空间。
尽管我国宠物行业起步晚，但在政策、经济、文化等综合因素推动下，居民消费能力提升，情感陪伴需求增加，因此我国城镇宠物数量不断增加，宠物行业进入快速发展阶段。根据《2022 年中国宠物行业》，2022 年我国城镇宠物消费规模为 2706 亿元，近十年复合增长率达 23.16%，全国城镇宠物犬、宠物猫数量分别为 5119 和 6536 万只。
在价值创造上，宠物最大的价值就是陪伴价值。受社会婚姻观念转变、工作生活节奏的影响，我国结婚率与生育率总体呈下降趋势，伴侣、孩子等陪伴角色缺失，孤独感会有一定程度的增加。而宠物是有情感的动物，可以在一定程度上扮演这些角色，给予宠物主陪伴，满足宠物主部分情感需求。
在“空巢青年”数量增加的同时，“空巢老人”占比也在不断提高。老人在没有工作充实生活的情况下，需要陪伴的要求可能更甚于当代年轻人。
从投资视角看，在整个宠物经济中，宠物食品是专门为宠物提供的食物，其作用主要是为宠物提供最基础的生命保障、生长发育和健康所需的营养物质，具有营养全面、消化吸收率高、配方科学、饲喂方便以及可预防某些疾病等优点。
在未来增长动力上，国金证券指出当前宠物赛道的成长性主要来自三大驱动：行业生命周期带来的渗透率自然提升(量增)、养宠认知提升带来的品类丰富化(单宠消费提升)、用户画像角度首次养宠人群占比较高。
行业生命周期角度：渗透率仍处于提升阶段，企业仍享受行业成长红利，根据宠物行业蓝皮书、普华永道统计数据，当前国内养宠渗透率不足 20%，相较日本、美国仍有较大空间。从养宠种类来看，养宠偏好分化，宠物猫饲养率增速快于宠物狗，且 21 年起宠物猫数量超过狗，2018-2022 年，宠物狗/猫饲养数量 CAGR 分别为 0.17%/12.61%。养宠认知提升带来的品类丰富化(单宠消费提升)中从消费品类角度，2016 年以来湿粮/零食品类在横向拓展下不断丰富，根据欧睿数据，伴随精细化喂养习惯和教育的普及，宠物猫湿粮/零食占比由 20%/1%提升至 2022 年的 21.1%/5.7%；从宠物各细分行业容量占比来看，各细分行业不断完善，以智能用品为代表的宠物用品、宠物诊疗体检等细分领域占比呈提升趋势。用户画像角度上首次养宠人群占比超 20%且 90 后占比超 96%。一方面，根据宠物行业，2022 年首次养宠人群占比超 20%，猫主人新增养宠占比达到 27.7%，超过新增犬主人占比 12.7%。另一方面，19 年以来养宠人群年轻化趋势显著，90 后 95 后成为主流，22 年养宠人群 90/95 后占比达到 55.9%。这类人群的特征是：信息获取渠道集中度社交媒体小红书/抖音等、拥抱变化、成分党、偏爱性价比，我们认为这大大提升了国产宠物品牌对细分新品类、新产品渗透效率，有助于行业总量的成长，也为国产品牌的弯道超车提供发展机遇。
2022年3月，路斯股份在北交所上市，成为北交所“宠物食品第一股”，几个月后，源飞宠物于8月在深交所主板上市，天元宠物于11月在深交所创业板上市；到了今年，福贝宠物于3月更新招股书，申请上交所主板上市。
而这几家公司几乎都是代工模式。这背后的原因在于这两年宠物食品行业的供给方(品牌)和需求方(养宠人士)数量都在增加，利好品牌长期依赖的代工厂。相较于还在花重金营销铺市场的宠物食品品牌方，背后的代工企业在快速做大规模后，上市成了水到渠成的事。
我国宠物食品市场整体呈现出相对分散的市场格局，根据Euromonitor统计，截至2021年末，宠物食品排名前十的宠物食品企业市场占有率合计约24%左右，其中行业国际龙头美国玛氏(包括皇家、宝路等多种品牌)的市场占有率约8%，国内企业如中宠股份、佩蒂股份、路斯股份、天元宠物、乖宝宠物等的市场占有率相对分散。
与此同时，从产品结构上看，宠物食品和人类食品有相似之处，分为主粮、零食和保健品三大类。其中主粮是市场份额最大的产品，零食次之。
根据Euromonitor的数据统计，我国宠物食品消费结构中，宠物主粮(包括干粮和湿粮)、宠物零食和宠物保健品占比分别为90%、8%和2%。宠物主粮在宠物食品中占据主导地位，宠物主粮是专门针对宠物营养需求设计的专业产品，用于替代自制宠食或剩饭剩菜喂养，单独使用即可满足宠物全面营养需要，是宠物消费中的刚需产品。
然而我国头部几家宠物食品企业，最早都以零食产品代加工为主，且到目前为止零食仍是很多企业的主要产品。
进入门槛低、行业增速又快，这就导致，不管是宠物行业内的，还是其他行业的企业很多都想来宠物食品赛道分一杯羹。全球最大的消费私募基金L Catterton，已经在全球投了多个宠物食品品牌。
品牌越来越多，竞争自然会更加激烈。数据显示，2021年宠物食品行业CR5(排名前五的企业市场占有率)为17.5%，而5年前这一数据还是26.5%。
具体来看，农产品和肉类等农副产品行业为宠物食品行业的上业，参与企业毛利率最低约为515%。
宠物食品行业的中游为食品生产端，参与企业主要为生产商。整体来看，宠物食品行业中游企业众多，生产成本受上业影响较大，随谷物、禽肉等价格的变化而变动，参与企业毛利率约为1535%。
行业下游是宠物品牌运营商、各类渠道。其中，品牌商利润不一，研发能力强、规模较大、产品质量较高的宠物食品品牌对上下游均具有更高的议价能力，利润水平高。尤其是针对消费能力强的高收入家庭和人群的高端品牌，企业毛利率相对更高。整体来看，毛利率约为3045%。
虽然当下，宠物食品行业集中度分散，但从长远看，从代工厂走向品牌厂，行业集中度先头部厂商集中是不可避免的大趋势。
十多年前，很多产能规模大、原材料成本更低的工厂，依靠代工贴牌模式融入全球化大潮，但苦于没有品牌，产品溢价低；十多年后，这批工厂依靠自主研发能力推出自主品牌，与国内外同行一较高下。
未来食品宠物行业也将向自主品牌方向努力。近年来，中宠、佩蒂等代工厂开始推动自主品牌和代工生产的共同发展，大部分龙头厂商在拥有自己中低端品牌的同时，通过收购、代理等方式布局高端市场。
其中，在自主品牌方面，根据富贝的招股书，富贝先后打造了比乐、爱贝、品卓等品牌矩阵。ODM/OEM业务和自主品牌业务的最新营收占比近64%；中宠股份采取多品牌战略，目前已经构建了以万皮淘气、热心真智、Toptrees领先为主要品牌的品牌矩阵；乖宝宠物一直专注于2013年推出的“麦福迪”品牌，即使随后推出了定位更高的“Legat”系列，也仍然属于同一个品牌.
收购和代理方面，中宠在2018年收购NPTC和Zeal后，2020年斥巨资在新西兰建设湿粮项目，2021年再次收购PFNZ70%的70%股权，控制新西兰最大的pet罐头厂；2021年，宝宠开始代理新西兰品牌K9Natural和FelineNatural；吉宠既有廉价品牌疯狂小狗，又有高端定位的Blues，还有Max、沃爱德等品牌矩阵。
1.随着人口出生率的下滑和老龄人口比例的上升，宠物的陪伴价值日益凸显，这为宠物食品行业被看好带来了底层逻辑。
3. 目前国内宠物食品品牌商还处于激烈竞争的“战国”时代，品牌建设还处于早期，因此在这一阶段，代工厂确定性要高于品牌厂。
4.虽然当下宠物食品行业集中度低，但随着头部品牌的加速收购，行业集中度将不可避免的向头部品牌集中。
证券之星估值分析提示农 产 品盈利能力较差，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示源飞宠物盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示中宠股份盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多
证券之星估值分析提示佩蒂股份盈利能力一般，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多
证券之星估值分析提示天元宠物盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多
证券之星估值分析提示国金证券盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多
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